A股中报亮点：出海成上市公司增长新动力

　　

　　招商证券研报数据显示，上半年★◆，A股上市公司海外营收增速为7★★★★.2%，同比提高5★◆■◆◆.9个百分点，比2023年末提高3个百分点■◆。A股上市公司海外营收占总营收的比重为10.3%◆■★，同比提高1.1个百分点◆■■★，较2019年同期提高3.2个百分点。

　　2024年半年度业绩报告披露落下帷幕◆★■◆■■，A股上市公司的期中成绩单汇织出国内经济发展的重要图景。

　　从业绩表现来看◆■■◆■，平安证券发现，在中游制造业，部分受益于出海的行业的景气度较好★◆★◆，比如工程机械★◆■★■、航海装备行业的中报海外业务收入分别同比增长9■★.4%和81.4%★★★■■◆，中报盈利增速分别为6◆■.3%和132.5%，显著优于制造业板块整体，市场也给予了更多关注和溢价。

　　东方财富Choice数据显示■◆■◆★，2024年上半年，A股出海收入最多的十家公司合计收入为8070.93亿元■■◆★，占这十家公司主营业务总营收的41.49%。

　　华创证券研报指出◆■■★★★，从总量视角来看，外需客观有所降温★■■，后续出口下行压力或有所加剧；且11月至12月风险或相对更大。一是◆■◆★，7月，摩根大通全球制造业PMI（采购经理指数）时隔半年再度落入荣枯线月主要经济体制造业PMI均值延续回落趋势；三是，从PMI新订单指数历史同期中值来看，11月至12月或季节性转弱◆■★◆，也可能成为四季度出口波动加剧的潜在因素之一。

　　中国交建（601800.SH）、中国银行（01988.SH）上半年的出海收入分别为696.37亿元、679.54亿元，同比增长明显■◆■★■。但由于这两家公司的海外业务占比较小■★◆，均小于1/4★■■■，因此未对业绩整体形成强有力的推动力★★◆◆。上半年中国交建及中国银行的主营业务营收同比分别略微下滑2★■■■■.27%和0.67%。

　　经济观察报根据东方财富Choice数据统计◆◆■，在5348家披露了半年报的A股上市公司中，有2812家公司披露了上半年港澳台及境外业务收入（下称■★◆◆◆“出海收入”）数据◆★◆◆，该数据合计为3■■★★.76万亿元，同比增长9.99%。

　　其中，洛阳钼业上半年海外营收为935.82亿元，同比增加73.06%，占其总营收约91★◆.08%。洛阳钼业是铜★■★■■、钴★★■◆◆■、钼、钨、铌生产商，主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲和欧洲★■■■◆★。作为上游周期性企业★■■■，洛阳钼业受产品价格波动影响较大。上半年铜价同比上涨4■◆■★■.45%■★★，同期其在刚果的两个世界级矿山实现产量集中释放■◆◆◆■，使得该公司业绩出现大幅增长。

　　此外■★◆★■，在下游消费端方面，汽车、家用电器行业受益于出海和国内“以旧换新”政策带来的部分增量需求，海外业务收入分别同比增长10.7%和13.9%，实现盈利增速分别达22.1%和8◆■★★.1%。

　　当前全球正在进入第五次国际产业转移，全球价值链分工体系加速重构。在这一宏观背景和相关政策支持下◆◆■★■，中企出海热度攀升。

　　平安证券称◆◆★■，企业出海寻求新增长的逻辑仍在延续。往后看■★★★★■，外部环境变化仍有较多不确定性，美联储9月开启降息已成定局，但后续降息节奏和对需求端的影响仍不明朗★■★■★◆；地缘政治仍存不确定性，贸易保护主义仍在升温。

　　比如美的集团（000333.SZ）上半年海外收入为910.76亿元，同比增长13.09%，高于国内市场收入8.37%的增速★◆◆■。其业绩维持增长的背后是家用电器行业出口规模迅速扩张◆◆■■。据海关总署数据，今年上半年，中国家用电器累计出口金额3479亿元，同比增长18.3%◆■★，保持较快增速★◆■★。

　　今年以来，出海指数涨势不佳。今年以来至9月5日收盘，出海指数下跌13■■★■★.73%，同期沪深 300指数下跌5.05%。今年涨幅较高的成分股有：鹏鼎控股（002938★◆◆■.SZ）的涨幅为55.56%■■★■，胜宏科技（300476.SZ）的涨幅为53.93%★★◆◆，洛阳钼业的涨幅为35■■■◆.31%◆★◆★■，福耀玻璃（600660.SH）的涨幅为32.28%，比亚迪（002594.SZ）的涨幅为29.27%。

　　平安证券研报称，2024年上半年，宏观经济持续受制于有效需求不足，实体企业盈利波折修复，结构性亮点在于出口链、涨价链、服务消费■◆★■★■，以及科技板块的景气边际回升。申万宏源统计显示，外需高景气推动企业出海进程加快，在中期报告的披露口径下，A股上市公司的海外营收占比提升至13★◆.1%，创下2005年以来的新高◆■◆★■。

　　虽然上市公司整体营收和利润同比下滑，但2024年的中报季亦有颇多亮点。除中期分红金额创新高以外■◆★★◆★，受全球商品贸易企稳复苏和出口竞争力提升驱动，A股上市公司的海外营收增速扩大。

　　招商证券研报数据显示■◆■★■，2022上半年至2024年上半年，相比2019年上半年至2021年上半年★★◆◆■，海外收入占比中枢明显上移的行业主要有美容护理◆◆★、机械设备、电子、汽车、电力设备、纺织服饰、基础化工等，分别提升8■◆★■.9、7.7◆■■★★◆、7.5、7.2★★、5★★★.9、4◆■★.6★■、4.4个百分点。

　　在新一轮出海潮下★■◆，今年上半年，A股开拓海外市场、寻找新增长空间的上市公司有所增加。

　　中金公司研报表示，企业出海的本质是“大盘成长”或■■“大盘再成长”逻辑，有全球竞争力的龙头企业定价需求侧扩容■★■，从原有国内市场空间延展至全球市场过程中，可能带来重估，并成为未来投资核心逻辑之一。企业出海的过程也伴随着产业升级的过程，伟大的企业往往诞生于变局中。

　　从资本市场表现来看，Wind数据将120家主营业务收入较大部分来源于海外的公司列入出海指数（8841070★◆.WI）。2018年至2020年底，出海指数的涨幅明显低于沪深300指数，但从2021年下半年开始，出海指数一直领先沪深300指数◆◆。

　　Wind数据显示，截至9月4日，共有5348家A股上市公司披露2024年中报。2024年上半年，A股上市公司营业收入合计为34.84万亿元，同比下降0.54%；实现归母净利润2.89万亿元■■◆★■★，同比下降3■■★◆.23%。

　　具体来看，上半年出海业务收入超过800亿元的上市公司分别为洛阳钼业（603993.SH）、美的集团（000333★★◆.SZ）★★★◆■■、立讯精密（002475◆■■◆.SZ）、比亚迪（002594■◆■◆.SZ）、中远海控（601919◆■.SH）、中国海油（600938■■.SH）。

　　“海外营收占比更高的公司在营收、利润的增速都呈现更优的趋势。”申万宏源研报显示，例如海外营收占比在80%至100%的公司组别2024年第二季度的营收和利润端增速分别为11.7%和33■■.2%★◆，而海外营收占比为20%以内组别的公司第二季度的营收和利润端增速仅为-2.9%和-2★■◆■.7%。

　　经济观察报根据东方财富Choice数据统计，与2023年底相比，2024年上半年新增披露出海收入数据的A股上市公司为51家◆■◆■■◆，合计出海收入为4971.89亿元★◆■★◆。